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福耀玻璃(600660):与京东方强强合作 推动智能车窗技术发展

发布时间:2020-06-03    研究机构:国信证券

  6月1日,福耀集团与京东方集团在福建福清举行战略签约仪式,双方将结合各自产业资源和技术优势,在汽车智能调光玻璃和车窗显示等领域进行战略合作,共同开拓市场,实现互利共赢。

  国信汽车观点:当今新能源汽车崛起,5G 逐步落地商用,汽车行业正在进行一场变革,“电动化、网联化、共享化、智能化”为趋势的汽车“新四化”正在构建智慧交通系统的新生态。京东方集团与福耀集团在汽车玻璃,物联网和显示等领域内已有深厚的技术积淀,此次合作将发挥双方优势,进一步推动智能车窗技术的发展,持续探索应对智慧和舒适出行需求的解决方案。汽车表面积中玻璃面积占比较大,未来存在较大的发展空间。2019 年福耀营收复合预期,利润受非经项影响低于预期。展望2020 年,海外疫情3 月开始爆发,美国、欧洲多数车企进入停工,福耀玻璃(600660)作为全球化程度相对较高的零部件企业(海外营收占比约50%),2020 年Q2 或受海外疫情的诸多不确定影响。我们维持此前盈利预测,预期20-22 年利润分别26/31/35 亿元,同比增速分别为-10.4%/20.9%/13%,对应EPS 分别1.04/1.25/1.41 元,对应PE分别19/16/14x。但疫情影响仅为短期,长期看好美国汽车玻璃量利双升,德国SAM 有序扭亏、国内铝饰件新业务协同,打开未来营收空间,当前股价受疫情影响有较大幅度调整,维持增持评级。

  评论:

与京东方强强合作,推进智慧视窗产品在乘用车等更多领域应用福耀集团(福耀玻璃工业集团股份有限公司)作为全球汽车玻璃设计、开发、制造、供应及服务一体化解决方案的领导企业,占据中国三分之二汽车玻璃市场、全球四分之一汽车玻璃市场,致力于为用户提供智能、安全、舒适、环保且更加时尚的汽车玻璃全解决方案,不断提升驾乘人员的幸福体验。

  京东方集团(BOE)是全球半导体显示产业的龙头企业,带领中国显示产业实现了从无到有、从有到大、从大到强,目前全球有超过四分之一的显示屏来自京东方集团,其超高清、柔性、微显示等解决方案已广泛应用于国内外知名品牌。近年来,京东方加快推出应用于交通领域的智慧视窗解决方案,其染料液晶智能视窗具有可调光、高通透、防隐私、快速响应、智能交互等优势,在提升用户驾乘舒适性的同时,还能带来更加智能化的交互出行体验,在轨道交通、乘用车等领域具有广泛应用空间。

  此次双方的强强合作,将进一步推进智慧视窗产品在乘用车等更多领域应用。随着物联网、人工智能、大数据技术发展,双方还将共同拓展人车交互应用,在交通领域为全球用户带来高附加值的创新产品和解决方案。

  京东方集团高级副总裁、传感器及解决方案事业群首席执行官刘锋表示:全球信息技术已经开始进入跨界融合、加速创新的全新时代,传感器作为信息交互的重要手段和感知信息的主要来源,将扮演着重要角色。福耀集团与京东方集团战略合作是双方战略目标的高度契合,也是跨界创新的又一重要举措。

  福耀集团副总裁蒋炳铭表示:当今新能源汽车崛起,5G 逐步落地商用,汽车行业正在进行一场变革,“电动化、网联化、共享化、智能化”为趋势的汽车“新四化”正在构建智慧交通系统的新生态。京东方集团与福耀集团在汽车玻璃,物联网和显示等领域内已有深厚的技术积淀,此次合作将发挥双方优势,进一步推动智能车窗技术的发展,持续探索应对智慧和舒适出行需求的解决方案。

智能汽车引领行业,全景天幕等新款应用浪潮迭起2020 年伴随特斯拉Model 3、小鹏P7、长安UNIT 等爆款潜质智能汽车陆续上市,彰显高科技感的全景天幕被越来越多的消费者所熟知,成为智能电动汽车的一大卖点。

  2020 年4 月上市的小鹏P7 以同级最大尺寸玻璃车顶打造全景天幕,呈现无与伦比的开阔视野。全景天幕外观尺1505mm×1252mm,整体面积1.75 ㎡ ,采光面积1.14 ㎡ ,尺寸是传统天窗的3 至4 倍。全景天幕直接与前、后风挡玻璃融为一体,让身处车内的用户视野与车外环境无边界融合,仿佛置身科幻影片中的星舰座舱,带来更加畅快的驾乘感受。

  小鹏P7 全景天幕使用的玻璃车顶由全球顶级高技术材料供应商圣戈班提供。采用LOW-E( Low-Emissivity)低辐射玻璃。这种科技含量极高的玻璃材料经过特殊涂层处理,涂层膜中化合物可反射80%以上的远红外热辐射,紫外线的透过率<0.1%,遮阳系数可根据需求在0.2 至0.7 范围内变化调整,有效锁住车内外能量传递,真正做到夏季不晒,冬季保温。

  2020年3月发布的长安首款L3级别量产车型UNI-T同样采用全景天幕设计,其长宽为 960X650mm,超越同级的 0.79㎡ ,且玻璃还能有效过滤97%的紫外线,既可以使得视野开阔亮堂也保障人体健康。

福耀拓展“一片玻璃”边界,推出多种智能型汽车玻璃技术产品公司近年来保持研发高投入。为保持竞争优势,公司不断加大研发投入,公司研发投入从2010 年的1.55 亿元不断增长至2019 年的8.13 亿元,CAGR 达20.21%。公司研发投入高于行业内竞争对手,2014 年开始,公司研发费用率一直高于3.80%,2019 年研发费用率达3.85%,高于旭硝子的3.13%、远高于板硝子的 1.53%和圣戈班的 1.09%。此外,公司提升自主创新能力,加强研发项目管理,建立市场化研发机制。并以产品中心直接对接主机厂需求,与客户建立战略合作伙伴关系。2019 年,公司浮法项目组攻克灰玻技术难题,成功研发薄板系列产品,实现汽车玻璃深灰膜产品的自供替代,大幅降低采购成本;公司自主研发超薄钢化后档汽车玻璃,增强集团钢化产品市场竞争力。

  拓展“一片玻璃”边界,推出多种智能型汽车玻璃技术产品。拓展“一片玻璃”的边界,加强对玻璃智能集成趋势的研究,为客户提供更多面向未来的汽车视窗解决方案,是福耀集团一直以来的发展方向。持续的高研发投入,使得公司掌握的玻璃技术全面,汽车玻璃产品覆盖全景、隔热、隔音、HUD 抬头显示等多项技术。目前,福耀已推出了调光玻璃、智能显示玻璃、抬头显示玻璃等多种智能型汽车玻璃技术产品。智能调光玻璃,可以通电控制玻璃内层可调光膜的状态,在透光和不透光间调节,具有极佳的隐私保障功能,无需安装遮阳帘,目前已开发多种调光材料;智能显示玻璃,可将文字、图案、充电比例、联系电话等信息显示在玻璃上;也可作为幕布,显示私人定制的信息,查看图像或影片;纳米膜HUD 玻璃,相对于传统的抬头显示玻璃,纳米膜抬头显示技术在汽车前风挡有更大的信息显示空间,让驾乘者获得更丰富、更清晰的车辆行驶信息。可与ADAS 等汽车先进技术结合,提高车主的驾驶体验感。

投资建议:强强联合引领智能车窗前沿技术,维持增持评级当今新能源汽车崛起,5G 逐步落地商用,汽车行业正在进行一场变革,“电动化、网联化、共享化、智能化”为趋势的汽车“新四化”正在构建智慧交通系统的新生态。京东方集团与福耀集团在汽车玻璃,物联网和显示等领域内已有深厚的技术积淀,此次合作将发挥双方优势,进一步推动智能车窗技术的发展,持续探索应对智慧和舒适出行需求的解决方案。汽车表面积中玻璃面积占比较大,未来存在较大的发展空间。2019 年福耀营收复合预期,利润受非经项影响低于预期。展望2020 年,海外疫情3 月开始爆发,美国、欧洲多数车企进入停工,福耀玻璃作为全球化程度相对较高的零部件企业(海外营收占比约50%),2020 年Q2 或受海外疫情的诸多不确定影响。我们维持此前盈利预测,预期20-22 年利润分别26/31/35 亿元,同比增速分别为-10.4%/20.9%/13%,对应EPS 分别1.04/1.25/1.41 元,对应PE 分别19/16/14x。

  但疫情影响仅为短期,长期看好美国汽车玻璃量利双升,德国SAM 有序扭亏、国内铝饰件新业务协同,打开未来营收空间,当前股价受疫情影响有较大幅度调整,维持增持评级。

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