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汽车与零部件行业:结构性分化,继续布局龙头及新能源汽车产业链

发布时间:2017-07-25    研究机构:东方证券

主要投资策略。预计下半年乘用车行业需求有望环比回升,新能源汽车销量增速环比提升,建议自下而上关注超越行业平均水平的优势龙头公司。建议关注标的:整车:上汽集团、广汽集团(A+H)、吉利H、江淮汽车;零部件:华域汽车、福耀玻璃(600660)、精锻科技、新泉股份、拓普集团、国轩高科、国机汽车、均胜电子、宁波高发、潍柴动力等。

上半年乘弱商强。1-6月汽车累计销量同比上升4.28%,乘用车累计销量同比上涨2.14%,商用车累计销量同比上涨17.46%。2017年来国家对1.6升及以下排量车征收购置税新政策的变化对乘用车带来一定影响。6月乘用车销量在连续两个月同比下滑后实现同比正增长,预计全年维持小幅增长。上半年商用车销量复苏明显,其中重卡维持强势,客车降幅有所扩大。

乘用车:SUV持续较高增长,自主、日系需求走强。1-6月轿车累计销量同比下降3.05%,SUV累计销量增长18.34%,SUV仍保持较高增速,是乘用车行业能实现增长主要贡献车型。前5月乘用车自主品牌市场份额41.4%,较2016年的38.6%进一步提升;自主品牌在SUV细分市场市占率已增至59.3%。日系乘用车市场份额持续回升,1-5月市场份额18.4%,其中4、5月份均已超过20%,回暖态势明显。德系品牌保持平稳,韩系、法系品牌持续走弱。小排量乘用车销量增速放缓,6月排量小于1.6L乘用车销量同比下滑6.23%,连续4个月同比下降;排量小于1.6L乘用车销量增速放缓主要原因是去年购置税政策透支小排量车需求。

重卡:上半年需求保持强势。1-6月重卡累计销量同比增长57.25%,其中,半挂牵引车同比增长91.88%,工程车销量同比增长52.55%。去年4季度以来,受国家治超新政实施、重卡替换周期等因素影响,重卡行业强势复苏,销量持续回升,预计行业优质龙头将显著受益。

新能源汽车:预计三季度销量持续回升。1-6月新能源汽车累计销售19.5万辆,同比增长14.4%。新能源乘用车需求受影响较小,2月份以来持续回升,继续看好下半年新能源乘用车需求持续释放。6月新能源客车销量呈明显复苏态势,随着产业链逐步消化新政策,3季度新能源客车需求将逐步释放。

上半年行业盈利平稳增长,盈利能力微降。1-5月行业累计主营收入同比增长12.42%,增速略低于去年;利润总额同比增长9.28%,增速与去年持平。行业主营收入和盈利月度波动。收入和利润总额呈现V型增速,4月利润同比下降3.20%,5月增速回弹至3.16%。

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