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汽车行业动态跟踪报告:金九银十旺季来临、乘用车环比提升明显

发布时间:2017-10-16    研究机构:平安证券

二级市场表现:近一个月以来汽车板块上涨4.0%,跑赢沪深300指数1.8个百分点(沪深300上涨2.2%),其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务涨幅分别为+6.7%/+7.7%/+1.8%/-0.1%,乘用车和商用车涨幅居前。

9月消费旺季到来,乘用车销量环比回升明显:9月份乘用车销量环比回升明显,但是由于2016年同期基数较高,同比增幅相比上个月略有降低。分车型来看,乘用车中轿车同比增幅扩大,SUV仍实现较快增长,客车、卡车同比实现正增长。乘用车自主品牌中吉利、广汽、上汽自主等表现强劲,长城本月销量表现也较为亮眼,豪华车整体表现大幅超越行业,奥迪品牌同比增幅亮眼达28.8%。终端优惠角度来看,9月份部分低端畅销车型优惠幅度有所减少,主要车企库存当量无明显变化,显示终端小排量购车需求略有回暖。商用车方面,重卡景气度依然较高,淡季不淡。

新能源乘用车、专用车增速快,商用车环比正增长:据中汽协统计,2017年9月新能源汽车销售7.8万辆,同比增加79.1%,环比增长15.6%。1-9月,新能源汽车销售39.8万辆,同比增长37.7%,增速相比前8月累计增速提高7.5个百分点,乘用车专用车贡献主要增量。双积分政策不断刺激,合资企业不断寻找合作对象,全年新能源产销有望超70万辆预期。

收入增幅持平,利润增速略降:2017前8月汽车行业收入/利润总额同比增长11.8%/11.7%,利润增幅略降。收入增速持平预计主要是由于三季度销量端有所回暖导致,而利润增幅略降,估计主要因为产品结构升级带来边际改善效应缩减,而终端优惠并无明显改善导致。

盈利预测与投资建议:建议择优布局处于新品周期的乘用车企,强烈推荐上汽集团、广汽集团,推荐长城汽车;新能源汽车强烈推荐宇通客车(客车龙头企业市占率提升);零部件看好高业绩确定性成长股和大众产业链:强烈推荐星宇股份(车灯产品升级+核心客户新品周期)、中鼎股份(国内非轮胎橡胶件龙头+海外并购扩张明显)、宁波华翔(最受益大众新周期的高端内饰龙头),推荐福耀玻璃(600660)(汽车玻璃龙头+进军海外市场)、宁波高发(受益自动变速箱升级+吉利产业链)。

风险提示:新能源汽车推广不及预期;新车销售不及预期。

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